投資效率模型方法(非效率投資行為度量方法)
1.非效率投資行為有哪些度量方法
有以下三種方法：
(1)投資-現(xiàn)金敏感性（FHP）模型。該模型通過固定資產(chǎn)的投資與其自由現(xiàn)金流的敏感性來衡量企業(yè)面臨的融資約束程度，從敏感性的角度來衡量企業(yè)擁有大量自由現(xiàn)金流時(shí)的投資行為。盡管FHP模型被學(xué)術(shù)界廣泛使用，但該模型用于檢驗(yàn)企業(yè)的投資效率時(shí)并不夠準(zhǔn)確。首先，它不能直接測(cè)量投資效率。因?yàn)樵趯?shí)務(wù)中無法區(qū)分投資支出與自由現(xiàn)金流的敏感性是由過度投資還是投資不足引起。其次，模型只考慮了融資約束這一個(gè)影響投資-現(xiàn)金流敏感性的因素，而忽略了其他一些例如企業(yè)性質(zhì)、公司規(guī)模、所在行業(yè)等相關(guān)因素。
(2)現(xiàn)金流與投資機(jī)會(huì)交乘項(xiàng)判別（Vogt）模型。該模型以投資機(jī)會(huì)（Tobin'sQ）、現(xiàn)金流及交互項(xiàng)來檢驗(yàn)投資現(xiàn)金敏感性，從而判斷企業(yè)是投資過度還是投資不足。當(dāng)投資機(jī)會(huì)低的情況下，投資-現(xiàn)金流與投資機(jī)會(huì)的交互項(xiàng)負(fù)相關(guān)表示投資過度，而當(dāng)企業(yè)投資機(jī)會(huì)高時(shí)，投資-現(xiàn)金流和投資機(jī)會(huì)的交互項(xiàng)正相關(guān)則便是投資不足。該方法不足之處在于：它只能判斷企業(yè)是過度投資或者投資不足，但不能檢測(cè)出企業(yè)過度投資或投資不足的程度。
(3)殘差度量（Richardson）模型。該模型用殘差來衡量企業(yè)非效率投資的程度，彌補(bǔ)了上述兩個(gè)模型無法具體量化非效率投資程度這一不足。RichardsonM利用會(huì)計(jì)方法，構(gòu)建了一個(gè)包含投資機(jī)會(huì)、資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金流、公司規(guī)模、公司經(jīng)營年限、股票收益、上年新增投資等相關(guān)解釋變量的最優(yōu)投資模型。若模型殘差項(xiàng)大于0，則表示企業(yè)為過度投資；若殘差小于0，則表示企業(yè)為投資不足，其數(shù)值則表示過度投資或投資不足的程度。但此方法沒有考慮代理沖突和信息不對(duì)稱等其他因素對(duì)投資行為的影響，且模型中引入上年度新增投資依據(jù)不足，所以檢驗(yàn)樣本如果整體上存在投資過度或投資不足時(shí)采用該模型會(huì)存在系統(tǒng)性誤差等問題。
2.研究地方政府融資效率的方法有哪些
融資效率是指公司在融資的財(cái)務(wù)活動(dòng)中所實(shí)現(xiàn)的效能和功效。
資金利用率從資金利用率來考慮融資效率，主要從如下的兩個(gè)方面來看：一方面是資金的到位率。三種融資方式中內(nèi)源融資的資金到位率是最高的，而股權(quán)融資與債權(quán)融資的資金到位率相當(dāng)，都會(huì)有股本募集不足和債權(quán)認(rèn)購不足或貸款資金不到位的情況。
第二方面，是資金的投向。股權(quán)融資的資金投向在我國來說存在一些問題。
許多新上市的公司溢價(jià)發(fā)行股票，募集了大量的資金，卻不知道如何使用。而債權(quán)融資在這方面要好一點(diǎn)。
內(nèi)源融資的資金投向則與債權(quán)融資類似，即利用較為充足。
3.投資效率的什么是投資效益
投資效益，包括財(cái)務(wù)效益（微觀經(jīng)濟(jì)效益）、國民經(jīng)濟(jì)效益（宏觀經(jīng)濟(jì)效益）和社會(huì)效益。
投資的財(cái)務(wù)效益，是指投資項(xiàng)目的投入與產(chǎn)出相比較，能否獲得預(yù)期的盈利，是從投資者的角度衡量投資活動(dòng)是否值得。
投資的國民經(jīng)濟(jì)效益，是指投資總量或每一個(gè)投資項(xiàng)目對(duì)國民經(jīng)濟(jì)有效增長、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的貢獻(xiàn)。因?yàn)槿魏雾?xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)行都要耗費(fèi)社會(huì)的有限資源，這些資源用于這個(gè)項(xiàng)目就不能用于其他項(xiàng)目。在投資總量既定的情況下，為有效利用資源，就要運(yùn)用投資的國民經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)指標(biāo)來衡量和選擇投資項(xiàng)目。全部投資項(xiàng)目的國民經(jīng)濟(jì)效益匯總起來，就形成一定時(shí)期社會(huì)總投資的國民經(jīng)濟(jì)效益，即投資的宏觀經(jīng)濟(jì)效益。
投資的社會(huì)效益，是指投資項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)行對(duì)社會(huì)發(fā)展、資源、生態(tài)、環(huán)境、就業(yè)、分配等方面帶來的影響。
4.非效率投資行為有哪些度量方法
有以下三種方法：（1）投資-現(xiàn)金敏感性（FHP）模型。
該模型通過固定資產(chǎn)的投資與其自由現(xiàn)金流的敏感性來衡量企業(yè)面臨的融資約束程度，從敏感性的角度來衡量企業(yè)擁有大量自由現(xiàn)金流時(shí)的投資行為。盡管FHP模型被學(xué)術(shù)界廣泛使用，但該模型用于檢驗(yàn)企業(yè)的投資效率時(shí)并不夠準(zhǔn)確。
首先，它不能直接測(cè)量投資效率。因?yàn)樵趯?shí)務(wù)中無法區(qū)分投資支出與自由現(xiàn)金流的敏感性是由過度投資還是投資不足引起。
其次，模型只考慮了融資約束這一個(gè)影響投資-現(xiàn)金流敏感性的因素，而忽略了其他一些例如企業(yè)性質(zhì)、公司規(guī)模、所在行業(yè)等相關(guān)因素。（2）現(xiàn)金流與投資機(jī)會(huì)交乘項(xiàng)判別（Vogt）模型。
該模型以投資機(jī)會(huì)（Tobin'sQ）、現(xiàn)金流及交互項(xiàng)來檢驗(yàn)投資現(xiàn)金敏感性，從而判斷企業(yè)是投資過度還是投資不足。當(dāng)投資機(jī)會(huì)低的情況下，投資-現(xiàn)金流與投資機(jī)會(huì)的交互項(xiàng)負(fù)相關(guān)表示投資過度，而當(dāng)企業(yè)投資機(jī)會(huì)高時(shí)，投資-現(xiàn)金流和投資機(jī)會(huì)的交互項(xiàng)正相關(guān)則便是投資不足。
該方法不足之處在于：它只能判斷企業(yè)是過度投資或者投資不足，但不能檢測(cè)出企業(yè)過度投資或投資不足的程度。（3）殘差度量（Richardson）模型。
該模型用殘差來衡量企業(yè)非效率投資的程度，彌補(bǔ)了上述兩個(gè)模型無法具體量化非效率投資程度這一不足。RichardsonM利用會(huì)計(jì)方法，構(gòu)建了一個(gè)包含投資機(jī)會(huì)、資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金流、公司規(guī)模、公司經(jīng)營年限、股票收益、上年新增投資等相關(guān)解釋變量的最優(yōu)投資模型。
若模型殘差項(xiàng)大于0，則表示企業(yè)為過度投資；若殘差小于0，則表示企業(yè)為投資不足，其數(shù)值則表示過度投資或投資不足的程度。但此方法沒有考慮代理沖突和信息不對(duì)稱等其他因素對(duì)投資行為的影響，且模型中引入上年度新增投資依據(jù)不足，所以檢驗(yàn)樣本如果整體上存在投資過度或投資不足時(shí)采用該模型會(huì)存在系統(tǒng)性誤差等問題。
5.三階段DEA模型的具體步驟是什么
1.1第一階段DEA模型
該階段使用投入產(chǎn)出數(shù)據(jù)進(jìn)行一般DEA分析。DEA方法最早是由美國著名的運(yùn)籌學(xué)
家charne、，cooPe：和Rhode日提出的一種效率測(cè)度法，稱為CCR模型。它利用數(shù)學(xué)規(guī)劃
原理，根據(jù)多組投入產(chǎn)出數(shù)據(jù)求得效率，得出的總效率值為配置效率與技術(shù)效率之乘積。隨
后，Banker,chames和cooPells}提出了更為嚴(yán)謹(jǐn)?shù)男拚Ｐ停ǚQ為BCC模型），把CCR固
定規(guī)模報(bào)酬的假設(shè)改為可變規(guī)模報(bào)酬，從而將CCR模型中的技術(shù)效率分解為規(guī)模效率和純技
術(shù)效率，即技術(shù)效率=規(guī)模效率x純技術(shù)效率。這樣，BCC模型就把造成技術(shù)無效率的兩個(gè)
原因，即未處于最佳規(guī)模和生產(chǎn)技術(shù)上的低效率分離開來，得到的純技術(shù)效率比CCR模型下
的技術(shù)效率更準(zhǔn)確地反映了所考察對(duì)象的經(jīng)營管理水平
在第二階段，將要估計(jì)環(huán)境變量對(duì)各決策單元的技術(shù)效率值的影響，進(jìn)行松弛變量的分
析，將外部環(huán)境因素、隨機(jī)誤差以及內(nèi)部管理因素等三個(gè)因素，并根據(jù)所得結(jié)果，調(diào)整投入值。
所謂的松弛變量是指理想投入量與實(shí)際投入量之間的差額，而造成差額的原因可歸因于外部
環(huán)境因素、隨機(jī)誤差以及內(nèi)部管理因素等三個(gè)因素，此三個(gè)因素影響投入量或產(chǎn)出量，使得第
一階段所估計(jì)出的技術(shù)效率值與投入差額收到影響。因此為分離此三因素對(duì)創(chuàng)新效率值與投
入差額的影響，必須重新調(diào)整收到此三因素影響的投入量或產(chǎn)出量，分離出受到環(huán)境因素以及
隨機(jī)誤差影響的投入或產(chǎn)出，再以調(diào)整后的投入量或產(chǎn)出量重新對(duì)創(chuàng)新效率值進(jìn)行估計(jì)，從
而可求得不受環(huán)境因素和隨機(jī)誤差因素影響的創(chuàng)新效率值。在這一階段使用SFA對(duì)環(huán)境變量
進(jìn)行回歸分析，可得到隨機(jī)誤差項(xiàng)，去除第一階段DEA模型為確定性模型的缺點(diǎn)，加入考慮
隨機(jī)誤差項(xiàng)。根據(jù)Fried等同所使用的調(diào)整方法，對(duì)每一種投入松弛變量進(jìn)行sFA分析，從
而測(cè)量環(huán)境變量對(duì)于不同投入差額的影響。
用第二階段所調(diào)整后的各投人數(shù)據(jù)x殺代替原始投人數(shù)據(jù)二Z；，再次運(yùn)用BCC模型進(jìn)行
計(jì)算，這時(shí)所得到的即為排除了外部環(huán)境因素和隨機(jī)誤差影響后的技術(shù)效率值
