第1章 期貨基本概念及期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展 第一節(jié) 期貨基本概念 (一)期貨合約:是指在交易所達(dá)成的,受法律約束的,并規(guī)定在將來特定地點(diǎn)和時(shí)間交割某一特定商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。
所謂標(biāo)準(zhǔn)化合約是指合約的數(shù)量、質(zhì)量、交貨時(shí)間和地點(diǎn)等都是既定的,唯一的變量是價(jià)。 在談?wù)摵霞s時(shí),人們很自然地認(rèn)為,合約就是印得密密麻麻的一紙文書。
誠(chéng)然,期貨合約確實(shí)涉及大量的文件和文書工作,但是期貨合約并非一紙文書。期貨合約是通過期貨交易所達(dá)成的一項(xiàng)具有法律約束力的協(xié)議,即同意在將來買賣某種商品的契約。
期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化條款一般包括: (1)交易數(shù)量和單位條款。每種商品的期貨合約規(guī)定了統(tǒng)一的、標(biāo)準(zhǔn)化的數(shù)量和數(shù)量單位,統(tǒng)稱“交易單位”。
例如,大連商品交易所規(guī)定大豆期貨合約的交易單位為10噸。也就是說,你在大連商品交易所買賣大豆期貨合約,起步就得10噸,用期貨市場(chǎng)的術(shù)語(yǔ)表達(dá)就是1手,這是最小的交易單位。
在期貨市場(chǎng),你不可以買5噸或賣出8噸大豆。 (2)質(zhì)量和等級(jí)條款。
商品期貨合約規(guī)定了統(tǒng)一的、標(biāo)準(zhǔn)化的質(zhì)量等級(jí),一般采用國(guó)家制定的商品質(zhì)量等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。例如,大連商品交易所大豆期貨的交割標(biāo)準(zhǔn)采用國(guó)標(biāo)。
(3)交割地點(diǎn)條款。期貨合約為期貨交易的實(shí)物交割指定了標(biāo)準(zhǔn)化的、統(tǒng)一的實(shí)物商品的交割倉(cāng)庫(kù),以保證實(shí)物交割的正常進(jìn)行。
大連是我國(guó)重要的糧食集散地之一,倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)非常發(fā)達(dá),目前,大連商品交易所的指定交割倉(cāng)庫(kù)都設(shè)在大連。 (4)交割期條款。
商品期貨合約對(duì)進(jìn)行實(shí)物交割的月份作了規(guī)定。剛開始商品期貨交易時(shí),你最先注意到的是:每種商品有幾個(gè)不同的合約,每個(gè)合約標(biāo)示著一定的月份,如1999年11月大豆合約與2000年5月大豆合約。
(5)最小變動(dòng)價(jià)位條款。指期貨交易時(shí)買賣雙方報(bào)價(jià)所允許的最小變動(dòng)幅度,每次報(bào)價(jià)時(shí)價(jià)格的變動(dòng)必須是這個(gè)最小變動(dòng)價(jià)位的整數(shù)倍,大連商品交易所大豆期貨合約的最小變動(dòng)價(jià)位為1元/噸。
也就是說,當(dāng)你買賣大豆期貨時(shí),不可能出現(xiàn)2188.5元/噸這樣的價(jià)格。 (6)漲跌停板幅度條款。
指交易日期貨合約的成交價(jià)格不能高于或低于該合約上一交易日結(jié)算價(jià)的一定幅度。例如,大連商品交易所規(guī)定,大豆期貨的漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的3%。
(7)最后交易日條款。指期貨合約停止買賣的最后截止日期。
每種期貨合約都有一定的月份限制,到了合約月份的一定日期,就要停止合約的買賣,準(zhǔn)備進(jìn)行實(shí)物交割。例如,大連商品交易所規(guī)定,大豆期貨的最后交易日為合約月份的第十個(gè)交易日。
現(xiàn)附大連商品交易所黃大豆1號(hào)期貨合約供參考。 交易品種 黃大豆1號(hào) 交易單位 10噸/手 報(bào)價(jià)單位 人民幣 最小變動(dòng)價(jià)位 1元/噸 漲跌停板幅度 上一交易日結(jié)算價(jià)的3% 合約交割月份 1,3,5,7,9,11 交易時(shí)間 每周一至周五上午9:00~11:30,下午13:30~15:00 最后交易日 合約月份第十個(gè)交易日 最后交割日 最后交易日后七日(遇法定節(jié)假日順延) 交割等級(jí) 具體內(nèi)容見附表 交割地點(diǎn) 大連商品交易所指定交割倉(cāng)庫(kù) 交易保證金 合約價(jià)值的5% 交易手續(xù)費(fèi) 4元/手 交割方式 集中交割 交易代碼 A 上市交易所 大連商品交易所 (二)期貨交易:是指在期貨交易所內(nèi)集中買賣期貨合約的交易活動(dòng)。
期貨交易的全過程可以概括為開倉(cāng)、持倉(cāng)、平倉(cāng)或?qū)嵨锝桓睢? 開倉(cāng),是指交易者新買入或新賣出一定數(shù)量的期貨合約,例如,你可賣出10手大豆期貨合約,當(dāng)這一筆交易是你的第一次買賣時(shí),就被稱為開倉(cāng)交易。
在期貨市場(chǎng)上,買入或賣出一份期貨合約相當(dāng)于簽署了一份遠(yuǎn)期交割合同。開倉(cāng)之后尚沒有平倉(cāng)的合約,叫未平倉(cāng)合約或者平倉(cāng)頭寸,也叫持倉(cāng)。
開倉(cāng)時(shí),買入期貨合約后所持有的頭寸叫多頭頭寸,簡(jiǎn)稱多頭;賣出期貨合約后所持有的頭寸叫空頭頭寸,簡(jiǎn)稱空頭。 如果交易者將這份期貨合約保留到最后交易日結(jié)束,他就必須通過實(shí)物交割來了結(jié)這筆期貨交易,然而,進(jìn)行實(shí)物交割的是少數(shù)。
大約99%的市場(chǎng)參與者都在最后交易日結(jié)束之前擇機(jī)將買入的期貨合約賣出,或?qū)①u出的期貨合約買回,即通過筆數(shù)相等、方向相反的期貨交易來對(duì)沖原有的期貨合約,以此了結(jié)期貨交易,解除到期進(jìn)行實(shí)物交割的義務(wù)。舉例而言,如果你賣出大豆2000年5月合約10手,那么,你就應(yīng)在2000年5月到期前,買進(jìn)10手同一個(gè)合約來對(duì)沖平倉(cāng),這樣,一開一平,一個(gè)交易過程就結(jié)束了。
這就象財(cái)務(wù)做帳一樣,同一筆資金進(jìn)出一次,帳就做平了。這種買回已賣出合約,或賣出已買入合約的行為就叫平倉(cāng)。
交易者開倉(cāng)之后可以選擇兩種方式了結(jié)期貨合約:要么擇機(jī)平倉(cāng),要么保留至最后交易日并進(jìn)行實(shí)物交割。 期貨交易者在買賣期貨合約時(shí),可能盈利,也可能發(fā)生虧損。
那么,從交易者自己的角度看,什么樣交易是盈利的?什么樣的交易是虧損的?請(qǐng)看一個(gè)例子,比如,你選擇了1手大豆合約的買賣。你以2188元/噸的價(jià)格賣出明年5月份交割的1手大豆合約。
這時(shí),你所處的交易部位就被稱為“空頭”部位,你現(xiàn)在可以說你是一位“賣空者”或者說你賣空1手大豆合約。 當(dāng)你成為空頭時(shí),你有兩種選擇。
一種是一直到合約的期滿都保持空頭部位,交割時(shí),你在現(xiàn)貨市場(chǎng)買入10噸大豆并提交給合約的買方。如果你能。
一定時(shí)期的連續(xù)價(jià)格,只是參考,不能操作.要做只做后面有年月份的合約.期貨是一個(gè)很有前景的市場(chǎng),它要比股票好操作一些,而且對(duì)現(xiàn)貨的指導(dǎo)作用是其它投資不可比擬的,山東魯證期貨公司是山東和河北最大的期貨公司在這里你用一萬(wàn)塊錢可以做十萬(wàn)塊錢的生意,如果做的不好最多虧掉你那一萬(wàn),如果做的還可以,那你的資金隨時(shí)可以翻倍。
這就是以小搏大。對(duì)這方面有興趣可以聯(lián)系我,5萬(wàn)就可以做期貨。
我這有很全面的資料,qq:346943544電話:15315110575期貨和股票的區(qū)別:股票與期貨的差別在于:1、期貨的保證金交易方式將你股市資金的功能至少放大十倍,一萬(wàn)塊錢的股票,你得交易一萬(wàn)才能買到;一萬(wàn)塊錢的期貨你只需要交10%即一千塊錢就能買到。所以你一萬(wàn)的資金,可以當(dāng)十萬(wàn)來投資。
2、期貨可以做空,在同一張K線圖上,股票只能做上漲掙錢。下跌只能等待。
期貨下跌可以做空,先高價(jià)10塊賣出,然后跌下來5塊低價(jià)買回來,一樣掙到了5差價(jià)。3、期貨是T+0,買進(jìn)之后可以立即賣出,一天可做許多個(gè)來回。
這樣增加了交易機(jī)會(huì),同時(shí)錯(cuò)了可以立即止損。4、期貨市場(chǎng)機(jī)會(huì)更多,可以做多做空,就比股市增加了一倍的機(jī)會(huì),再加上資金的10倍放大,可以簡(jiǎn)單的說期貨比股市機(jī)會(huì)多20倍。
5、期貨真的風(fēng)險(xiǎn)很大嗎 ?期貨的確有風(fēng)險(xiǎn),但絕對(duì)沒有人們想象的那么大。期貨市和股市風(fēng)險(xiǎn)相同,最多就是賠光,只是期貨操作不當(dāng)或是不止損,賠光的時(shí)間要比股市短。
股市也一樣可以慢慢賠光。6、商品期貨的行情比股票行情更容易把握,期貨品種少,到目前只有10幾個(gè)品種,而股票有兩千多家,其次商品價(jià)格的漲跌是更純粹的供求規(guī)律在起作用,不象影響股票價(jià)格的因素那么復(fù)雜和多變。
7、同一張K線圖,股票和期貨看法相同,股票只能做向上,期貨可以做上下。所以機(jī)會(huì)更多,價(jià)格漲跌10%股票掙10%,期貨就掙翻翻。
所以期貨市場(chǎng)機(jī)會(huì)更多,掙錢的幅度更大。股票和期貨看技術(shù)分析是一樣的,掙錢的原理是一樣的。
期貨市場(chǎng)更有利于散戶,因?yàn)槠谪浛梢砸孕〔┐螅糯笫兜馁Y金。只要方法正確,期貨成功的時(shí)間更短。
參與期貨交易的基本程序一.開戶仔細(xì)閱讀并理解《期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說明書》,對(duì)期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)要做到心里有數(shù)。簽署《期貨經(jīng)紀(jì)合同》以及《期貨市場(chǎng)投資者開戶登記表》,確立客戶與期貨經(jīng)紀(jì)公司間的經(jīng)紀(jì)關(guān)系。
期貨經(jīng)紀(jì)公司即向各期貨交易所申請(qǐng)客戶的交易編碼(類似于股票交易中的股東代碼)和統(tǒng)一分配客戶資金賬號(hào)?!镀谪浗?jīng)紀(jì)合同》中最重要的兩點(diǎn)是,明確了交易指定人,約定出金時(shí)的印鑒和出金方式。
遠(yuǎn)程客戶,可網(wǎng)上辦理。二.入金、出金客戶的資金只能在客戶指定的銀行結(jié)算賬戶與其期貨賬戶間轉(zhuǎn)移;客戶可在網(wǎng)上通過銀期轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)自助辦理。
三.交易方式國(guó)內(nèi)期貨交易委托方式有:書面委托下單、自助終端委托下單、網(wǎng)上自助委托下單、電話委托下單。我國(guó)期貨交易競(jìng)價(jià)方式為計(jì)算機(jī)撮合成交的競(jìng)價(jià)方式,這與股票是一致的,并遵循價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則;在出現(xiàn)漲跌停板的情況時(shí),則要遵循平倉(cāng)優(yōu)先的原則。
四.結(jié)算每天交易結(jié)束后,期貨公司對(duì)客戶期貨賬戶進(jìn)行無負(fù)債結(jié)算,即根據(jù)當(dāng)日交易結(jié)果對(duì)交易保證金、盈虧、手續(xù)費(fèi)、出入金、交割貨款和其他相關(guān)款項(xiàng)進(jìn)行的計(jì)算、劃撥,客戶賬戶所有交易及資金情況都能通過電腦自助查詢。期貨的“強(qiáng)行平倉(cāng)”就是根據(jù)每天的賬戶情況來定的,當(dāng)賬戶中客戶權(quán)益小于賬戶中頭寸所需保證金時(shí)(也就是賬戶出現(xiàn)負(fù)數(shù)時(shí)),期貨公司就要求客戶在規(guī)定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足差額,否則,期貨公司有權(quán)部分或全部平倉(cāng)賬單中的頭寸。
五.賬單確認(rèn)客戶對(duì)當(dāng)日交易賬戶中記載事項(xiàng)有異議的(遠(yuǎn)程客戶可通過網(wǎng)上查詢),應(yīng)當(dāng)在下一交易日開市前向期貨經(jīng)紀(jì)公司提出書面異議;客戶對(duì)交易賬戶記載事項(xiàng)無異議的,視為對(duì)交易結(jié)算的自動(dòng)確認(rèn)。六.銷戶客戶不需要保留其資金賬戶時(shí),在對(duì)其資金賬戶所有交易和資金進(jìn)出確認(rèn)無誤,且資金賬戶中無資金和持倉(cāng),填寫《銷戶申請(qǐng)表》,即可辦理銷戶。
遠(yuǎn)程客戶可以用約定方式異地辦理。參與期貨交易的基本條件1.國(guó)家法律、法規(guī)允許的任何自然人和法人。
2.有承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力和心理準(zhǔn)備。期貨市場(chǎng)是高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的市場(chǎng),在期望得到的高回報(bào)前,應(yīng)考慮清楚自己是否具有風(fēng)險(xiǎn)承受能力,參與期貨的資金應(yīng)該是自己“虧得起”的錢,切忌借錢做期貨。
3.選擇合法、正規(guī)的期貨公司。首先,合法的期貨公司應(yīng)執(zhí)有國(guó)家工商行政管理總局頒發(fā)的《工商營(yíng)業(yè)執(zhí)照》和中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的《期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)許可證》;其次公司運(yùn)作規(guī)范,資信良好也是應(yīng)該考慮的重要因素。
4.選好居間人。這是針對(duì)不愿自己交易的投資者而言的。
所謂“居間人”,就是幫助投資者收集相關(guān)信息,提供買賣建議的人,他們以收取傭金等方式作為報(bào)酬。投資者與居間人的關(guān)系屬私下約定的,因此選擇居間人應(yīng)充分考慮其道德水平、專業(yè)能力和操盤風(fēng)格是否適合你。
反過來,也應(yīng)該讓居間人了解你的風(fēng)險(xiǎn)偏好度和承受能力,使居間人達(dá)到最佳工作狀態(tài)。在期貨市場(chǎng)中,很大部分成交量是由居間人完成的。
從我們了解的實(shí)際情況來看,的確有一些十分優(yōu)秀的專業(yè)居間人。
【考點(diǎn)一】利率期貨的產(chǎn)生和發(fā)展1975年10月20日,CBOT推出了歷史上第一張利率期貨合約——政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)抵押憑證期貨合約。
【考點(diǎn)二】利率期貨與交易標(biāo)的 一、利率期貨短期資金利率、短期存單和債券等利率類金融工具為期貨合約交易標(biāo)的物的期貨品種稱為利率期貨。一般地,利率期貨價(jià)格和市場(chǎng)利率呈反方向變動(dòng)關(guān)系。
二、利率期貨合約標(biāo)的利率期貨合約的標(biāo)的主要可分為貨幣資金的借貸、短期存單和債券三大類。【考點(diǎn)三】利率期貨的分類根據(jù)利率期貨合約標(biāo)的期限的不同,利率期貨分為短期利率期貨和中長(zhǎng)期利率期貨兩類。
目前,期貨從業(yè)人員資格考試科目為兩科,分別是“期貨基礎(chǔ)知識(shí)”與“期貨法律法規(guī)”。
三、考試的時(shí)間、題型、分值1、考試采取閉卷、計(jì)算機(jī)考試方式。所有試題均為客觀選擇題。
2、每科試題量為155道,滿分100,60分為及格。3、每科考試多場(chǎng)次組織,單科考試時(shí)間為100分鐘。
4、基礎(chǔ)知識(shí)科目:共155道題目單項(xiàng)選擇題:60道,每道0.5分,共30分;多項(xiàng)選擇題:60道,每道0.5分,共30分;判斷是非題:20道,每道0.5分,共10分;綜合題:15道,每道2分,共30分5、期貨法律法規(guī)科目:共155道題目單項(xiàng)選擇題:60道,每道0.5分,共30分;多項(xiàng)選擇題:60道,每道0.5分,共30分;判斷是非題:20道,每道0.5分,共10分;綜合題:15道,每道2分,共30分各科目必須60分以上才能通過,獲取期貨從業(yè)資格。
所謂期貨交易,是指交易雙方在期貨交易所買賣期貨合約的交易行為。
期貨交易是在現(xiàn)貨交易基礎(chǔ)上發(fā)展起來的、通過在期貨交易所內(nèi)成交標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約的一種新型交易方式。交易遵從“公開、公平、公正”的原則。
買入期貨稱“買空”或稱“多頭”,亦即多頭交易,賣出期貨稱“賣空”或“空頭”,亦即空頭交易。期貨交易的買賣又稱在期貨市場(chǎng)上建立交易部位,買空稱作建立多頭部位,賣空稱作建立空頭部位。
開始買入或賣出期貨合約的交易行為稱為“開倉(cāng)”或“建立交易部位”,交易者手中持有合約稱為“持倉(cāng)”,交易者了結(jié)手中的合約進(jìn)行反向交易的行為稱“平倉(cāng)”或“對(duì)沖”,如果到了交割月份,交易者手中的合約仍未對(duì)沖,那么,持空頭合約者就要備好實(shí)貨準(zhǔn)備提出交割,持多頭合約者就要備好資金準(zhǔn)備接受實(shí)物。一般情況下,大多數(shù)合約都在到期前以對(duì)沖方式了結(jié),只有極少數(shù)要進(jìn)行實(shí)貨交割。
基本特征: 期貨交易建立在現(xiàn)貨交易的基礎(chǔ)上,是一般契約交易的發(fā)展。為了使期貨合約這種特殊的商品便于在市場(chǎng)中流通,保證期貨交易的順利進(jìn)行和健康發(fā)展,所有交易都是在有組織的期貨市場(chǎng)中進(jìn)行的。
因此,期貨交易便具有以下一些基本特征。 (1)合約標(biāo)準(zhǔn)化---期貨交易具有標(biāo)準(zhǔn)化和簡(jiǎn)單化的特征期貨交易通過買賣期貨合約進(jìn)行,而期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化的合約。
這種標(biāo)準(zhǔn)化是指進(jìn)行期貨交易的商品的品級(jí)、數(shù)量、質(zhì)量等都是預(yù)先規(guī)定好的,只有價(jià)格是變動(dòng)的。這是期貨交易區(qū)別于現(xiàn)貨遠(yuǎn)期交易的一個(gè)重要特征。
期貨合約標(biāo)準(zhǔn)化,大大簡(jiǎn)化了交易手續(xù),降低了交易成本,最大程度地減少了交易雙方因?qū)霞s條款理解不同而產(chǎn)生的爭(zhēng)議與糾紛。 (2)場(chǎng)所固定化--期貨交易具有組織化和規(guī)范化的特征期貨交易是在依法建立的期貨交易所內(nèi)進(jìn)行的,一般不允許進(jìn)行場(chǎng)外交易,因此期貨交易是高度組織化的。
期貨交易所是買賣雙方匯聚并進(jìn)行期貨交易的場(chǎng)所,是非營(yíng)利組織,旨在提供期貨交易的場(chǎng)所與交易設(shè)施,制定交易規(guī)則,充當(dāng)交易的組織者,本身并不介入期貨交易活動(dòng),也不干預(yù)期貨價(jià)格的形成。 (3)結(jié)算統(tǒng)一化---期貨交易具有付款方向一致性的特征期貨交易是由結(jié)算所專門進(jìn)行結(jié)算的。
所有在交易所內(nèi)達(dá)成的交易,必須送到結(jié)算所進(jìn)行結(jié)算,經(jīng)結(jié)算處理后才算最后達(dá)成,才成為合法交易。交易雙方互無關(guān)系,都只以結(jié)算所作為自己的交易對(duì)手,只對(duì)結(jié)算所負(fù)財(cái)務(wù)責(zé)任,即在付款方向上,都只對(duì)結(jié)算所,而不是交易雙方之間互相往來款項(xiàng)。
這種付款方向的一致性大大地簡(jiǎn)化了交易手續(xù)和實(shí)貨交割程序,而且也為交易者在期貨合約到期之前通過作“對(duì)沖”操作 而免除到期交割義務(wù)創(chuàng)造了可能。國(guó)際上第一個(gè)真正的結(jié)算所于1891年在明尼阿波利斯谷物交易所出現(xiàn),并建立了嚴(yán) 格的結(jié)算制度。
(4)交割定點(diǎn)化--實(shí)物交割只占一定比例,多以對(duì)沖了結(jié)。期貨交易的“對(duì)沖”機(jī)制免除了交易者必須進(jìn)行實(shí)物交割的責(zé)任。
國(guó)外成熟的期貨市場(chǎng)的運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)表明,由于在期貨市場(chǎng)進(jìn)行實(shí)物交割的成本往往要高于直接進(jìn)行現(xiàn)貨交易成本,包括套期保值者在內(nèi)的交易者多以對(duì)沖了結(jié)手中的持倉(cāng),最終進(jìn)行實(shí)物交割的只占很小的比例。期貨交割必須在指定的交割倉(cāng)庫(kù)進(jìn)行。
(5)交易經(jīng)紀(jì)化---期貨交易具有集中性和高效性的特征這種集中性是指,期貨交易不是由實(shí)際需要買進(jìn)和賣出期貨合約的買方和賣方在交易所內(nèi)直接見面進(jìn)行交易,而是由場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人即出市代表代表所有買方和賣方在期貨交易場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行,交易者通過下達(dá)指令的方式進(jìn)行交易,所有的交易指令最后都由場(chǎng)內(nèi)出市代表負(fù)責(zé)執(zhí)行。交易簡(jiǎn)便,尋找成交對(duì)象十分容易,交易效率高,表現(xiàn)出高效性的特征。
集中性還表現(xiàn)為一般不允許進(jìn)行場(chǎng)外私下交易。 (6)保證金制度化---期貨交易具有高信用的特征這種高信用特征是集中表現(xiàn)為期貨交易的保證金制度。
期貨交易需要交納一定的保證金。交易者在進(jìn)入期貨市場(chǎng)開始交易前,必須按照交易所的有關(guān)規(guī)定交納一定的履約保證金,并應(yīng)在交易過程中維持一個(gè)最低保證金水平,以便為所買賣的期貨合約提供一種保證。
保證金制度的實(shí)施,不僅使期貨交易具有“以小博大”的杠桿原理,吸補(bǔ)眾多交易者參與,而且使得結(jié) 算所為交易所內(nèi)達(dá)成并經(jīng)結(jié)算后的交易提供履約擔(dān)保,確保交易者能夠履約。 (7)商品特殊化----期貨交易對(duì)期貨商品具有選擇性期貨 商品具有特殊性。
許多適宜于用現(xiàn)貨交易方式進(jìn)行交易的商品,并不一定適宜于期貨交易。這就是期貨交易對(duì)于期貨商品所表現(xiàn)出的選擇性特征。
一般而言,商品是否能進(jìn)行期貨交易,取決于四個(gè)條件:一是商品是否具有價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)即價(jià)格是否波動(dòng)頻繁;二是商品的擁有者和需求者是否渴求避險(xiǎn)保護(hù);三是商品能否耐貯藏并運(yùn)輸;四是商品的等級(jí)、規(guī)格、質(zhì)量等是否比較容易劃分。不同等級(jí)的,需要升貼水。
這是四個(gè)最基本條件,只有符合這些條件的商品,才有可能作為期貨商品進(jìn)行期貨交易。鄭州商品交易所目前上市品種有以下4種:綠豆、小麥、花生仁、紅小豆。
基本操作程序 期貨交易的完成是通過期貨交易所、結(jié)算所、經(jīng)紀(jì)公司和交易者這四個(gè)組成部分的有機(jī)聯(lián)系進(jìn)行的。首先客戶選擇一個(gè)期貨經(jīng)紀(jì)公司,在該經(jīng)紀(jì)公司辦。
1.在法國(guó),現(xiàn)代意義上的期貨交易是在( )年以后才逐步得到發(fā)展。
A.1726 B.1885 C.1886 D.1986 【答案】B 【解析】雖然法國(guó)的商品經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá),商品交易所出現(xiàn)得比較早,但真正意義上的期貨交易是在1885年以后才逐步得到發(fā)展。 2.關(guān)于期貨交易與現(xiàn)貨交易,下列描述錯(cuò)誤的是( )。
A.現(xiàn)貨交易中,商流與物流在時(shí)空上基本是統(tǒng)一的 B.并不是所有商品都能夠成為期貨交易的品種 C.現(xiàn)貨交易不受時(shí)空限制,交易靈活方便 D.期貨交易的目的是為了獲得實(shí)物商品 【答案】D 【解析】現(xiàn)貨交易的目的是為了獲得實(shí)物商品,而期貨交易的目的則是為了轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)或獲取投機(jī)利潤(rùn)。 3.下列交易所中,最早進(jìn)行金屬期貨交易的期貨交易所是( )。
A.CBOT B.LME C.COMEX D.NYMEX 【答案】B 【解析】1876年成立的倫敦金屬交易所(LME),開金屬期貨交易之先河。 4.金融期貨中產(chǎn)生最早的是( )。
A.利率期貨 B.外匯期貨 C.股指期貨 D.金屬期貨 【答案】B 【解析】1972年出現(xiàn)外匯期貨;1975年出現(xiàn)利率期貨;1982年出現(xiàn)股指期貨。金屬期貨屬于商品期貨。
5.新中國(guó)成立后,最早成立的期貨交易所是( )。 A.大連商品交易所 B.上海金屬交易所 C.深圳有色金屬交易所 D.鄭州商品交易所 【答案】D 【解析】1990年10月12日,中國(guó)鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn),以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ),引入期貨交易機(jī)制,作為我國(guó)第一個(gè)商品期貨市場(chǎng)正式開業(yè),邁出了中國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展的第一步。
1、什么是期貨?
所謂期貨,一般指期貨合約,就是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。這個(gè)標(biāo)的物,又叫基礎(chǔ)資產(chǎn),對(duì)期貨合約所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨,可以是某種商品,如銅或原油,也可以是某個(gè)金融工具,如外匯、債券,還可以是某個(gè)金融指標(biāo),如三個(gè)月同業(yè)拆借利率或股票指數(shù)。期貨合約的買方,如果將合約持有到期,那么他有義務(wù)買入期貨合約對(duì)應(yīng)的標(biāo)的物;而期貨合約的賣方,如果將合約持有到期,那么他有義務(wù)賣出期貨合約對(duì)應(yīng)的標(biāo)的物(有些期貨合約在到期時(shí)不是進(jìn)行實(shí)物交割而是結(jié)算差價(jià),例如股指期貨到期就是按照現(xiàn)貨指數(shù)的某個(gè)平均來對(duì)在手的期貨合約進(jìn)行最后結(jié)算)。當(dāng)然期貨合約的交易者還可以選擇在合約到期前進(jìn)行反向買賣來沖銷這種義務(wù)。
廣義的期貨概念還包括了交易所交易的期權(quán)合約。大多數(shù)期貨交易所同時(shí)上市期貨與期權(quán)品種。
2、期貨有哪些種類?什么是股指期貨?什么是利率期貨?什么是外匯期貨?
期貨可以大致分為兩大類,商品期貨與金融期貨。商品期貨中主要品種可以分為農(nóng)產(chǎn)品期貨、金屬期貨(包括基礎(chǔ)金屬與貴金屬期貨)、能源期貨三大類;金融期貨中主要品種可以分為外匯期貨、利率期貨(包括中長(zhǎng)期債券期貨和短期利率期貨)和股指期貨。所謂股指期貨,就是以股票指數(shù)為標(biāo)的物的期貨。雙方交易的是一定期限后的股票指數(shù)價(jià)格水平,通過現(xiàn)金結(jié)算差價(jià)來進(jìn)行交割。
所謂利率期貨是指以債券類證券為標(biāo)的物的期貨合約, 它可以回避銀行利率波動(dòng)所引起的證券價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。利率期貨的種類繁多,分類方法也有多種。通常,按照合約標(biāo)的的期限, 利率期貨可分為短期利率期貨和長(zhǎng)期利率期貨兩大類。
所謂外匯期貨,是指以匯率為標(biāo)的物的期貨合約,用來回避匯率風(fēng)險(xiǎn)。它是金融期貨中最早出現(xiàn)的品種。目前,外匯期貨交易的主要品種有:美元、英鎊、德國(guó)馬克、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亞元、法國(guó)法郎、荷蘭盾等。從世界范圍看,外匯期貨的主要市場(chǎng)在美國(guó)。
期 貨 商品期貨 農(nóng)產(chǎn)品期貨
金屬期貨(基礎(chǔ)金屬期貨、貴金屬期貨)
能源期貨
金融期貨 外匯期貨
利率期貨(中長(zhǎng)期債券期貨、短期利率期貨)
3、股指期貨與股票相比,有哪些不同點(diǎn)?
股指期貨與股票相比,有幾個(gè)非常鮮明的特點(diǎn),這對(duì)股票投資者來說尤為重要:
(1)、期貨合約有到期日,不能無限期持有。
股票買入后可以一直持有,正常情況下股票數(shù)量不會(huì)減少。但股指期貨都有固定的到期日,到期就要摘牌。因此交易股指期貨不能象買賣股票一樣,交易后就不管了,必須注意合約到期日,以決定是提前了結(jié)頭寸,還是等待合約到期(好在股指期貨是現(xiàn)金結(jié)算交割,不需要實(shí)際交割股票),或者將頭寸轉(zhuǎn)到下一個(gè)月。
(2)、期貨合約是保證金交易,必須每天結(jié)算
股指期貨合約采用保證金交易,一般只要付出合約面值約10-15%的資金就可以買賣一張合約,這一方面提高了盈利的空間,但另一方面也帶來了風(fēng)險(xiǎn),因此必須每日結(jié)算盈虧。買入股票后在賣出以前,賬面盈虧都是不結(jié)算的。但股指期貨不同,交易后每天要按照結(jié)算價(jià)對(duì)持有在手的合約進(jìn)行結(jié)算,賬面盈利可以提走,但賬面虧損第二天開盤前必須補(bǔ)足(即追加保證金)。而且由于是保證金交易,虧損額甚至可能超過你的投資本金,這一點(diǎn)和股票交易不同。
(3)、期貨合約可以賣空
股指期貨合約可以十分方便地賣空,等價(jià)格回落后再買回。股票融券交易也可以賣空,但難度相對(duì)較大。當(dāng)然一旦賣空后價(jià)格不跌反漲,投資者會(huì)面臨損失。
(4)、市場(chǎng)的流動(dòng)性較高。
有研究表明,指數(shù)期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性明顯高于股票現(xiàn)貨市場(chǎng)。如在1991年,F(xiàn)TSE-100指數(shù)期貨交易量就已達(dá)850億英鎊。
(5)、股指期貨實(shí)行現(xiàn)金交割方式
期指市場(chǎng)雖然是建立在股票市場(chǎng)基礎(chǔ)之上的衍生市場(chǎng),但期指交割以現(xiàn)金形式進(jìn)行,即在交割時(shí)只計(jì)算盈虧而不轉(zhuǎn)移實(shí)物,在期指合約的交割期投資者完全不必購(gòu)買或者拋出相應(yīng)的股票來履行合約義務(wù),這就避免了在交割期股票市場(chǎng)出現(xiàn)“擠市”的現(xiàn)象。
(6)、一般說來,股指期貨市場(chǎng)是專注于根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)資料進(jìn)行的買賣,而現(xiàn)貨市場(chǎng)則專注于根據(jù)個(gè)別公司狀況進(jìn)行的買賣。
在期貨市場(chǎng)中,大部分企業(yè)買賣的期貨合約的目的是為了規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),而大部分投資者則是為了博取價(jià)格波動(dòng)的差額。
因此很少有人愿意參與商品的實(shí)物交割,在到期前都以對(duì)沖的形式了結(jié)。對(duì)沖的意思是說買進(jìn)期貨合約的人,在合約到期前會(huì)將期貨合約賣掉;而賣出期貨合約的人,在合約到期前會(huì)買進(jìn)期貨合約來平倉(cāng)。
這種先買后賣或先賣后買的活動(dòng)都是允許的。期貨交易的基本特點(diǎn)雙向交易:投資者在交易中既可以先買入后賣出,也可以先賣出再買入,獲利不受交易方向的任何束縛。
可以說,期貨市場(chǎng)上只要有波動(dòng),就存在獲利的機(jī)會(huì)。而國(guó)內(nèi)的股票市場(chǎng)上,只有做多的機(jī)制,一旦熊市開始,投資者只能坐等下一輪牛市的來臨,造成資本的損失和時(shí)間的浪費(fèi)。
日內(nèi)平倉(cāng):在期貨交易中實(shí)行的是T+0的交易制度,即買入的合約可以當(dāng)日平倉(cāng),即可以在當(dāng)日利潤(rùn)大的時(shí)候先落袋為安,也可在短線風(fēng)險(xiǎn)大的時(shí)候及時(shí)撤出。保證金杠桿:繳納少量保證金,一般為合約價(jià)值的5%-15%,就能完成幾倍乃至十幾倍的合約交易,“以小博大”是期貨市場(chǎng)具有吸引力的重要原因。
每日無負(fù)債結(jié)算:以每日的結(jié)算價(jià)(合約的當(dāng)日均價(jià))計(jì)算未平倉(cāng)合約的權(quán)益,將當(dāng)日未平合約的盈利加入客戶的賬戶,或?qū)?dāng)日未平合約的虧損從客戶的賬戶中劃出。期貨交易中的每日結(jié)算不同于股票交易中的平倉(cāng)結(jié)算。
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